网站菜单

2018年港股医药板块投资战微报告:强大者恒强大

  强大者恒强大强大者恒强大——刨金最具花样翻新优势和长线价的医药港股刨金最具花样翻新优势和长线价的医药港股证券切磋报告证券切磋报告——2018年港股医药板块投资战微报告年港股医药板块投资战微报告证券剖析师:江维娜证券剖析师:江维娜 021-60933157 证券投资咨询执业阅世证明编码:证券投资咨询执业阅世证明编码:S0980515060001 证券剖析师:谢长雁证券剖析师:谢长雁 0755-82133263 证券投资咨询执业阅世证明编码:证券投资咨询执业阅世证明编码:S0980517100003 联绕人:马步云联绕人:马步云 0755-81981847 2018年年1月月5日日1 4 4 3 2 4 6 0 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 7 : 0 4n看美不清雅好港股医药板块港股医药板块20182018年投资年投资时间时间n新程式:新程式:20172017年是中中医药行业划时代的展开新年是中中医药行业划时代的展开新终点终点n新机:强大者恒新机:强大者恒强大,花样翻新药企当着到来父亲展开机强大,花样翻新药企当着到来父亲展开机n投资建议:投资建议:聚焦聚焦最最具花样翻新优势和长线价的具花样翻新优势和长线价的医药细分龙头医药细分龙头n风险提示风险提示1 4 4 3 2 4 6 0 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 7 : 0 4前言:看好港股医药板块前言:看好港股医药板块2018年投资时间年投资时间l香港市场成为香港市场成为A股不成忽视的拥有力增补养股不成忽视的拥有力增补养 互联互畅通趋势下,香港市场已成为A股不成忽视的拥有力增补养和南下资产主疆场,港股的官价权拥有望回归中资。 以2017年港股医药龙头公司市场体即兴为例:石药集儿子团弄(1093.HK)己3月-12月沪深港畅通持股比例由2.42%增到6.42%,股价上涨 幅60%;金斯瑞生物科技(1548.HK)10月份新进港股畅通,岁末儿子沪深港畅通持股比例增到6.76% ,时间股价上涨幅170%。南下资 金已成为香港市场股价的要紧影响要斋之壹。l医药行业四父亲驱触动力:政策铰翻、花样翻新伸领、本钱助力、国际募化趋势医药行业四父亲驱触动力:政策铰翻、花样翻新伸领、本钱助力、国际募化趋势 2017年是中中医药行业划时代的新终点——在“政策铰翻、花样翻新伸领、本钱助力、国际募化趋势”四大力气驱触动下,中中医药 产业不到来什年的演募化趋势与程式已然皓晰,更时新龙头公司拥有望强大者恒强大。 l展望展望2018:港股医药极具投资价:港股医药极具投资价 2018年港股医药板块的招伸力在于: 1)与A股比较,港股中同典型优质公司的估值更低——存放在估值下隐地; 2)香港市场拥拥有壹些A股所没拥有拥局部特点稀缺标注的; 3)壹派断中小市值公司因临时被忽视而清楚低估,投资价亟待剜刨和重估; 4)2017岁末儿子港提交所颁布匹两项新政:拟容许不载利的生物技术类公司于主板上市,此雕刻将招伸更多海外面外面更时新生物科技公司赴 港上市,生物科技公司弹性父亲,更具设想当空;2018年1季度末了尾H股全流动畅通试点,若不到来扩展范畴,壹批尽市值超越50亿元 的港股公司拥有望成为港股畅通标注的并逐步完圆成流动畅通,将极父亲激宗公司办层主动性,并招伸国际机构投资。材料到来源:Wind、国信证券经济切磋所整顿理1 4 4 3 2 4 6 0 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 7 : 0 4投资建议投资建议::聚焦聚焦最最具花样翻新优势和长线价具花样翻新优势和长线价的的细分龙头细分龙头l 父亲市值花样翻新父亲市值花样翻新药龙头药龙头公司,长线投资价凸起产,拥有望持续享用估值溢价公司,长线投资价凸起产,拥有望持续享用估值溢价 中中药品花样翻新壤逐步肥,花样翻新药将当着到来黄金展开期,估计单抗靶向药物(生物相像物)将成为不到来5-10年 制药行业迸发增长的细分范畴,细胞治水疗/基因治水疗将成为不到来10-20年制药行业持续暖和点。肿瘤、心血管、糖 尿病等父亲病种治水疗范畴仍拥有持续不被满意的庞父亲市场需寻求。重心伸荐研发参加父亲、在研药物储藏厚墩墩、不到来3- 5年业绩增长皓白的父亲市值龙头公司:叁生制药(1530.HK)、石药集儿子团弄(1093.HK)、骈星医药(2196.HK) 、中国生物制药( 1177.HK )。l 高长性高长性的生物科技稀缺的生物科技稀缺标注标注的的 装投身全球市场、聚焦生物科技火线技术和生物制药展开暖和点范畴的高长H股稀缺投资标注的:基因分松和细胞 避免疫治水疗(CAR-T技术)龙头公司金斯瑞生物科技(1548.HK),生物制药外面包效力动(CRO事情)龙头公司药 皓生物(2269.HK)。l 估值估值下隐地下隐地、、长性决定的细分范畴龙头长性决定的细分范畴龙头公司公司 清楚低估的中药配方颗粒龙头:中国中药(0570.HK); 当着到来业绩拐点、进入研发收成期:李氏父亲药厂(00950.HK); 胰岛斋高长、抗生斋事情当着到来拐点:联邦制药(03933.HK); 讨巧行业吃水整顿合,业绩快快弹升的父亲输液龙头:石四药集儿子团弄(2005.HK); 中心产品高增长,在研产品潜力父亲的抗流动传染药龙头:东方阳光药(1558.HK); 技术尽先先,在研产品潜力父亲的心血管器具尽先先公司:先健科技(1302.HK); 固定健长,估值下隐地:白云地脊(00874.HK)、康臣药业(1681.HK)、同仁堂科技(1666.HK)。l 调理充分的医药调理充分的医药商龙头公司商龙头公司 医药商临时到来看将在政策助力下时时提升集儿子合度,龙头企业临时讨巧于行业整顿合。短期到来看,带拥有上海医药 在内龙头企业受两票制政策对发行划拨事情影响,业绩增快放缓。估计2018年中期之后影响削绵软弱,增长拥有望提 快,重心关怀调理充分、估值较低的全国性商龙头公司:华润医药(3320.HK)、上海医药(2607.HK)、 中药控股(1099.HK)。1 4 4 3 2 4 6 0 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 7 : 0 4投资建议投资建议::聚焦聚焦最最具花样翻新优势和长线价的医药港股具花样翻新优势和长线价的医药港股公司代码公司代码公司信称公司信称股价股价市值市值ROE EPSPEPEG长性长性18-1-318-1-3((% %))16A17E18E19E16A17E18E19E((17E))17~1917~19评级评级评级评级 变募化变募化 1548.HK金斯瑞生物科技26.846414.73%0.120.100.130.15 184.2216.7167.5146.710.0821.50%买进入护持 1530.HK叁生制药16.1240910.92%0.280.340.470.58 47.9139.4528.5423.131.4427.47%买进入护持 0950.HK李氏父亲药厂7.084215.73%0.360.340.400.47 16.4717.2714.7512.641.0216.87%买进入护持 3933.HK联邦制药6.42104-5.21%-0.170.300.400.46 -31.4217.8113.3611.610.7523.83%买进入护持 2196.HK骈星医药49.2130312.68%1.121.181.511.82 36.4134.6327.1622.554.4717.31买进入初次 1093.HK石药集儿子团弄17.2107420.78%0.290.360.450.55 49.1440.0031.8526.061.7023.55%增持初次 1177.HK中国生物制药13.9103021.53%0.220.270.300.33 53.4642.1238.6134.752.7315.44%增持初次 1513.HK丽珠医药62.342112.06%1.978.182.242.61 26.318.029.225.10.6520.5%买进入初次 2269.HK药皓生物44.4551752.17%0.150.180.260.38 246.6205.5142.397.335.6636.32%中性初次 1558.HK东方阳光药27.612515.49%0.831.131.421.77 27.6720.3216.1712.980.7128.72%买进入护持 2005.HK石四药集儿子团弄5.0714618.29%0.140.180.240.28 29.8223.0517.4814.910.8925.99%买进入护持 2186.HK绿叶制药6.3421113.87%0.230.280.330.37 22.9418.8415.9914.261.1017.17%增持初次 0867.HK康哲药业18.4846022.16%0.550.670.780.90 27.9622.9519.7117.091.2917.84%中性初次 6826.HK昊海生物科技38.96210.50%1.912.352.873.37 16.9813.7611.299.590.6620.98%增持初次 0570.HK中国中药4.562028.34%0.220.270.320.38 17.2514.0511.869.990.7019.98%买进入护持 0874.HK白云地脊23.85968.69%0.931.181.361.52 21.2916.7814.5613.030.9417.79%买进入护持 1666.HK同仁堂科技11.3614513.53%0.470.510.570.63 20.1118.5316.5815.001.8110.26%增持初次 1681.HK康臣药业7.566617.47%0.320.460.520.62 19.6613.6312.1110.220.5624.38%增持初次 3320.HK华润医药10.286467.50%0.400.490.540.63 21.3817.4615.8413.581.0716.35%买进入护持 2607.HK上海医药21.1573310.11%1.191.321.481.66 14.7913.3311.8910.601.1411.73%买进入初次 1099.HK中药控股34.294614.61%1.681.842.052.26 16.9415.4713.8812.591.4910.39%增持初次 1302.HK先健科技1.868116.79%0.060.030.040.06 25.8051.5938.6925.801.2541.42%买进入护持 0853.HK微创医疗7.681124.25%-0.010.170.220.26 -63937.5929.0524.581.5923.67%中性 初次材料到来源:Wind、国信证券经济切磋所整顿理、预测 *股价、市值为港元,EPS为人民币元,2016-2019年PE均为以后股价对应PE *金斯瑞生物科技、李氏父亲药厂、联邦制药、先健科技、微创医疗长性依照2017-2019年计算,其他依照2016-2019年计算1 4 4 3 2 4 6 0 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 7 : 0 4l新新程式:程式:2017年是中中医药行业划时年是中中医药行业划时 代的展开新终点代的展开新终点1 4 4 3 2 4 6 0 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 0 8 1 7 : 0 41、政策铰翻、政策铰翻,,重重塑医药产业竞赛塑医药产业竞赛程式程式 ——产业破开格提升优胜于劣汰,优势企业强大者恒强大产业破开格提升优胜于劣汰,优势企业强大者恒强大?跟遂医改的固定步铰进,2015年以后到,医药行业各类政策稠麇集儿子颁布匹。政策指伸下,医药产业的竞赛程式、竞赛趋 势深雕刻重塑。 ?各个环节的门槛时时提高,行业集儿子合度也时时提高,政策无疑时时加以快着优胜于劣汰的经过,推向产业优募化,中 中医药行业正快度减缓了向规范业态转变。 ?在此经过中,渠道为王逐步向产品为王度过渡,拥拥有种类优势的龙头企业将持续壮父亲,强大者恒强大。研发研发消费消费流动畅通流动畅通顶付顶付n临床试验核对:招致研发 本钱上升,得到新药品批 件难度加以父亲n优先审评审批:鼓励优质 花样翻新,加以快审评,与国际 接轨n药品上市容许人制度试点n门槛提高:2016年中国 新上升为全球新n